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斑馬消費 陳碧婷。
新年剛過，黃金便成為社會群眾熱議的論題之一。
處于高位的金價，今年以來又大漲了一波。我國Au9999黃金現貨價格，從2024年12月31日的614.8元/克，一度沖擊700元大關，近來有所回調，上星期以666.30元/克收盤。
隨之而來的，就是商場對出資類黃金的持續熱捧。其間，被稱為“黃金界愛馬仕”的老鋪黃金，迸發搶購潮。
本錢商場上，這家次新股股價飆升，今年以來上漲逾越100%，上市8個月股價上漲超10倍。2月28日收盤后，公司市值839.81億港元，早已逾越周大福，成為我國市值最大的黃金珠寶商。
老鋪黃金（06181.HK）、周大福死后，另一家黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品品牌周六福，也于2月28日更新IPO招股書，持續沖擊港股主板上市。
但是，商場上，當這一輪黃金消費熱潮進入后半程，熱烈的簡直只要老鋪黃金。關于周大福（01929.HK）、周六福等黃黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品品企業而言，依然是難熬的隆冬。
在金價上漲前期，“買漲不買跌”的消費趨勢下，黃金消費、出資全面大漲，這就是2023年的商場狀況。當年，我國黃金消費量1089.69噸，同比增加8.78%，疊加金價上漲17%，黃金消費總金額達2820億元，創前史新高。
但是，一旦金價漲至高位，商場進入博弈階段，出資類買家持續情緒高漲，消費驅動的黃金買家們便開端張望，商場便呈現出“冰火兩重天”的局勢。
上一年，我國黃金消費總量985.31噸，同比下降9.58%。其間，黃金首飾532.02噸，同比下降24.69%；金條及金幣373.13噸，同比增加24.54%。
黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品老邁周大福，上一年以來持續關店，2024年Q4門店凈削減259家，零售值同比下降14.2%。
比較于周大福的船大難掉頭，周六福依然堅持了增加，但事務危機現已開端顯露預兆。
上世紀90年代，周大福、謝瑞麟、周生生等港資黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品品牌先后進入大陸商場，催生了我國本鄉黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品品牌的興起。在我國黃金珠寶工業搖籃深圳水貝，周六福、周大生、迪阿股份（301177.SZ）、西普尼等黃金珠寶品牌先后樹立。
與周大福相同，周六福的主營事務也是黃黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品品。雖然近些年職業跌宕起伏，但后起之秀周六福，總算是堅持了相對較高的成長性。
相關于周大福、老鳳祥（600612.SH）、我國黃金等老牌黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品巨子，周六福樹立時刻并不長。李偉柱與李偉蓬兄弟，2004年才開端創業，2009年推出榜首代形象店，2012年才正式樹立“周六福”品牌。
現在，周六福已然躋身黃黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品品職業榜首隊伍。依據弗若斯特沙利文陳述，以門店數量計，公司2017年-2023年接連7年穩定在我國珠寶商場前五大品牌之列；以2023年收入計，在我國一切黃金珠寶公司中排名第十。
到2024年末，公司在我國的31個省份及305個地級市具有4125家門店，其間直營店91家、加盟店4034家，別的有4家加盟店坐落東南亞區域。
不過，最近幾年，公司的事務重心，現已不再是線下門店的擴張，而是電商途徑的開展。就2021年-2023年線上出售收入的復合年均增加率以及2023年線上出售收入占總收入的份額計，公司在我國全國性珠寶公司中排名榜首。
2022年-2024年，周六福線上出售收入分別為10.72億元、17.46億元、22.88億元，復合年均增加率到達46.1%；2024年線上出售額占總收入的比率進一步提升至40%。
但是，電商途徑對周六福盈余才能的影響較大。2024年，公司加盟形式的毛利率為33.7%，自營門店出售毛利率為30.4%；而電商途徑的毛利率逐年下降，2022年-2024年分別為22.9%、17.3%、15.7%。
2022年-2024年，周六福收入分別為31.02億元、51.50億元、57.18億元，凈利潤分別為5.75億元、6.60億元、7.09億元。公司凈利率從2022年的18.54%下降至2024年的12.40%。
相關于短期盈余才能，電商途徑更深遠的長時間影響，在于沖擊了周六福巨大的線下出售系統。
黃金商場的特殊性在于，原材料和出產環節，根本難以構成護城河。黃金銷量影響要素的三個層次，分別是途徑、品牌和微觀商場的改變。
黃金消費，客單價高且一般顧客難以承認產品質量，所以，大品牌的線下門店，一直是首要的買賣場所，這也是黃金電商飽嘗爭議的中心地點；微觀商場改變，詳細體現在金價上，“買漲不買跌”。
過于注重電商途徑，會讓本就遭受運營壓力的線下途徑，呈現裂縫。
2024年，周六福的加盟店凈削減250家，加盟店總量由4288家削減至4038家。自營店數量有所下滑，且自營板塊的總訂單量、人均消費金額、單店收入等目標全線下降，2024年同店出售收入下降21.2%。
所以，金價越漲，周六福越慌。金價高位博弈，全體不利于黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品品牌的出售；公司為了持續追求增加，“饑不擇食”般地投入到黃金電商商場，并不利于長時間護城河的樹立。
當中心競爭力受損，周六福策劃多年的上市方案，恐怕也會更難完成。
作為黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品職業的黑馬，周六福從2019年便開端沖擊A股上市。期間被拒后東山再起，跌宕起伏數年，終究鎩羽而歸。其時，監管層的中心質疑點在于，周六福的增速及盈余才能，以及加盟店的事務體現，遠高于其時的黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品同行。
2024年，周六福轉戰港交所。但是，同一時期策劃港股上市的老鋪黃金和夢金園（02585.HK）先后成功上市，周六福則排隊至今。
雖然站上風口的老鋪黃金發明了黃金職業的奇觀，但別的一家“一般”的黃黃黃黃黃黃黃黃黃金飾品品品品品品品品品企業夢金園，在成績和市值上，不溫不火。這或許也會影響商場對周六福的認知。$老鋪黃金(HK|06181)$$周大福(HK|01929)$$夢金園(HK|02585)$。
